如果没有川总帮忙，俄罗斯确实撑不过今年年底

[牛大春]

据彭博社援引知情人士报导称，随着俄总统特别代表德米特里耶夫将于周六在迈阿密与美国官员举行会谈，俄罗斯官员担忧若需为战争增加额外支出，今年预算支出可能再次超出计划水平。他们正紧急寻求高达1.2万亿卢布（约合160亿美元）的新收入来源，以平衡一项关键预算指标。

知情人士表示，在能源销售收入下降和卢布意外走强的影响下，这相当于在计划中的1.6%国内生产总值（GDP）赤字基础上，额外增加了0.5%的GDP。

随着俄美代表寻求结束2022年全面入侵的途径，经济压力持续加剧。尽管美乌官员对结束这场二战后欧洲最大冲突的谈判进展表示乐观，但普京仍未显露任何准备放弃对乌克兰东部领土最大要求的迹象。

知情人士称，莫斯科方面认为和谈取得突破的可能性微乎其微。尽管俄乌军事代表团正在就潜在停火协议的执行细节进行磋商，但领土争端问题需要两国领导层作出政治决断。

美国国务卿鲁比奥（Marco Rubio）周三在华盛顿向参议院议员们表示，领土问题是“唯一尚未解决的议题”，并称“这座桥我们尚未跨越”。

卡内基俄罗斯欧亚中心驻柏林主任陈寒士（Alexander Gabuev）指出，随着特朗普总统日益聚焦11月中期选举，美国政治日程也可能成为克里姆林宫的考量因素。

陈寒士分析称，“特朗普提出的结束这场战争的条件，是普京四年间收到的最优方案。此类提案不可能无限期存在。若特朗普失去对美国众议院的控制权——这种可能性很大——那么美国国会将能阻挠他推行任何政策”。

随着美国制裁迫使石油生产商进一步压低本已疲软的原油价格，俄罗斯的财政状况可能进一步恶化。2026年预算案以每桶59美元的乌拉尔原油价格和92.2卢布兑1美元的汇率为基准，预计石油天然气收入将达8.9万亿卢布。

当前乌拉尔原油交易价格为每桶55美元，卢布汇率约为75卢布兑1美元。据彭博社测算，若维持此水平，俄罗斯油气收入将降至6.75万亿卢布，出现近2.2万亿卢布的缺口。

诚然，俄罗斯今年的预算赤字按国际标准来看并不算高。然而，俄政府去年大幅调整了赤字目标，从占GDP的0.5%上调至2.6%，并不得不在12月大幅削减开支以实现这一目标。为了弥补支出缺口，俄罗斯发行了创纪录规模、成本日益高昂的联邦政府（OFZ）债券。

普京希望乌方放弃对乌东顿巴斯地区：顿涅茨克和卢甘斯克两州的控制权，这是俄方所称的他在去年8月与特朗普在阿拉斯加举行的峰会上达成的“安克雷奇谅解”的一部分。根据该谅解，赫尔松和扎波罗热两州南部地区的战斗将冻结在目前的接触线范围内。

据知情人士透露，克里姆林宫认为这是普京作出的让步，因为普京宣称对乌克兰所有上述四个州都拥有主权。尽管他的军队从未完全占领过这些地区。

[牛大春]

英国《金融时报》根据阿格斯媒体（Argus）数据测算，乌拉尔原油的折价幅度从过去两年的每桶约15美元扩大至逾24美元。折价扩大叠加油价低迷，导致俄罗斯2025年能源收入同比锐减约五分之一。

这一变化凸显出特朗普政府实施的制裁正持续侵蚀俄罗斯的石油收入这一普京执政的经济支柱，也表明在俄乌冲突爆发近四年后，西方仍能对俄罗斯经济造成实质性打击。

尽管财政压力不太可能改变普京的军事行动目标，但相关影响已开始显现。德国国际和安全事务研究所的俄罗斯问题专家亚尼斯・克卢格（Janis Kluge）表示：“财政赤字如今无疑是普京关注的重要议题。”

长期以来，石油在俄罗斯能源收入中的占比一直高于天然气，2022年俄罗斯失去欧洲天然气市场后，这一差距进一步扩大，使得其能源收入对油价波动的敏感度大幅提升。

美国将卢克石油公司和俄罗斯石油公司列入制裁名单，增加了潜在海外买家的交易风险。目前制裁对俄罗斯石油出口量的影响仍未确定，但对定价的冲击已十分显著。

俄罗斯政府公布的数据显示，去年12月乌拉尔原油价格跌至每桶39.2美元，创下新冠疫情以来的最低水平。

一位前俄罗斯能源行业高管向英国《金融时报》透露，近期部分运往印度的乌拉尔原油，离岸价格甚至低至每桶22至25美元，仅勉强覆盖俄罗斯的原油生产成本。他补充道：“如果美国进一步加码制裁，我们能卖出石油的唯一渠道就只剩管道运输了。”

军费开支攀升叠加能源收入锐减，导致俄罗斯2025年财政赤字占国内生产总值（GDP）的比例达2.6%，是计划水平的五倍，按绝对值计算创下历史新高。这也是普京执政以来，俄罗斯连续第四年出现财政赤字，为其执政期间持续时间最长的赤字周期之一。

据俄罗斯国家通讯社俄新社（Interfax）援引俄副财政部长弗拉基米尔・科尔切夫（Vladimir Kolychev）1月初的表态，受政府支出前置以及能源收入“甚至低于去年”的影响，2026年初俄罗斯可能面临“账面大额赤字”。

俄罗斯卢布的持续走强进一步加剧了财政压力：目前卢布汇率较政府预算中设定的1美元兑92卢布高出17%，这意味着俄罗斯每赚取1美元的出口收入，兑换的卢布数额会相应减少。

俄罗斯最大私人银行阿尔法银行（Alfa Bank）的分析师测算，若乌拉尔原油平均价格较预算预期每偏离10美元，俄罗斯的财政收入就将减少1.5至1.8万亿卢布。如果低油价和卢布走强的态势持续，到2026年底，俄罗斯的财政缺口或达约3万亿卢布，约占其2026年财政收入预期的7.5%。

制裁迫使俄罗斯不得不接受大幅折价，以维持石油出口量。莫斯科价格基准中心分析师大卫・马尔季罗相（David Martirosyan）表示：“市场参与者不得不扩大俄罗斯原油与基准油价的价差，以保住其在全球石油贸易中的份额。”

他预计，截至1月底，俄罗斯海运原油日出口量将降至410吨，同比降幅最高达11%。

俄罗斯石油出口的结构也发生了显著变化。总部位于赫尔辛基的能源与清洁空气研究中心（CREA）数据显示，12月俄罗斯对华海运原油出口量环比增长23%，而对印海运原油出口量环比大跌29%。

[牛河梁]

不要太乐观。乌克兰照样认知战。

[牛大春]

不要太乐观。乌克兰照样认知战。

现在当然没法乐观了。我说的是如果美国持续提供援助的情况。