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2026/06/02PRINTEMAIL

宽松的货币政策成为投资中国国债的东风（图片为北京的中国人民银行总行）

由于中东动荡的长期化，世界各国的利率都在急剧上涨，在此情况下，中国国债的投资吸引力正在提高。由于充裕的能源资源库存、低通胀、货币政策的可预测性，作为分散投资的配置对象，中国国债的存在感正在提高。

“今年以来增加了中国国债的持有率。因为与其他国家相比，今后的货币政策和景气度更容易预测，价格方面的吸引力也更大”，在日本资产管理公司Asset Management One负责全球债券投资的基金经理田中光如此表示。

作为中国长期利率指标的10年期国债（基准债券）收益率从美国和以色列开始攻击伊朗的2月底至5月29日，从约1.8%降至约1.7%，下降约0.1个百分点（债券价格上涨）。同期，日本和美国的10年期国债收益率上升约0.5%（价格下跌），德国也上升0.3%。

中国维持较低收益率的背后原因是对中东紧张导致的油价走高的抵御能力。据国际能源署（IEA）的数据，在能源消耗中，中国对石油的依赖不到2成，而价格上涨相对缓慢的煤炭占比高达6成。与石油依存度接近4成的日本和韩国相比，油价走高带来的通胀压力相对较小。

美国信用评级机构穆迪评级4月下旬将中国的信用评级展望从“负面”上调至“稳定”。长期发行人评级保持在“A1（相当于A＋）”。该机构评价称，尽管贸易和地缘政治挑战持续，但经济和财政稳健。越来越多观点认为，与存在物价和财政隐忧的日本、欧洲和美国相比，中国未来的不确定性较低，更适合投资。

资产管理公司Amova Asset Management的首席全球策略师兼首席经济学家芬克直美（Naomi Fink）表示：“在全球局势不稳定的情况下，投资组合的分散得到重视。与其他国家动态联动性较低、通胀压力较小的中国债券更容易受到投资者青睐”。

中国政府的货币政策较为明确，这也是被选为投资对象的原因之一。

中国在国内需求低迷和经济放缓的背景下，一直采取宽松的货币政策。中国人民银行（央行）将用于向商业银行注入资金的7天短期利率定位为主要基准利率，2025年5月下调至1.4%之后一直维持不变。

虽然中国今年4月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.2%，但伊藤忠综研首席主任研究员玉井芳野表示：“我们认为这只是暂时的物价上涨，由于房地产不景气等原因，至少今后2年通货紧缩压力较大。由于宽松的货币政策，收益率下降的方向将持续”。中国的CPI涨幅低于美国（3.8%）等其他主要国家。

从其他主要央行来看，由于中东局势和政治不稳定等原因，货币政策的方向性仍未确定的情况仍在持续。日本第一生命资产管理经济研究所的首席经济学家西浜徹表示：“政府债券的投资者大多追求稳定性，因此债券价格上升前景明显的中国国债被看好”。

不过，中国国债的9成以上由中国国内投资者持有。自2021年以来，房地产市场的低迷和经济的停滞持续，寻找稳定投资对象的中国国内投资者的资金开始进入债券市场。政府为了减少这种持有者的失衡，提高流动性，正在放宽对海外投资者的限制。

中国在2017年引入了允许海外投资者经由香港买卖中国债券的“债券通”。今年4月下旬，允许合格外国投资者以对冲风险为目的进行国债期货交易。目前，日本也以基金类为中心，出现偏爱中国的动向。

另一方面，也有观点认为，中国国债的投资吸引力只会在全球利率上升的局面下短暂存在。日本大和资产管理公司的高级策略师金春爱指出：“如果全球局势趋于稳定，高收益率债券将再次被选择，中国国债的中长期吸引力将被削弱”。

  日本经济新闻（中文版：日经中文网）加藤真央

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