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本帖回答：为什么从人的角度分析会得出比亚迪的经营性现金流是负的结论，而且蕴藏巨大的风险，但AI不行。

枫林晓1 写了： ↑昨天, 11:05

现金流转负。总要有数据。否则从何谈起。把数据拿出来。就好。

1。25q3营收1950亿，跌3％，净利78亿，跌33％

但研发增加478亿，开发支出期末余额31.5亿增520％，这是典型的费用的资本化，换句话说相当的花费被资本化，也就是上面的利润是假的，实际比这低得多。

2。一到九月经营活动现金流408亿，下降27.4%
重点来了：应收账款下降到了393亿，少了230亿，下降36.81%,这是源于应收账款的保理业务增加，换句话说408亿里面靠打折出售应收账款多出来的现金是230亿，而且这是一锤子买卖，现在还有393亿应收账款总不至于全打折兑现了，关键是到q3迪链这个本应计入经营性现金流出的项目还没有开始偿付。

而且以前欠的迪链也要还，大概规模在4000亿以上，无论如何超出了2280亿的短期负债，本来确实可以靠拖不用还，把这个现金欠债池子越撑越大，但是问题是12月“反内卷”政策出台，要求头部车企整改两头吃的超长账期，这意味着迪链必须在接下来的几年内兑付，而且不能提前要经销商垫款。也就是说在q3财报中这408亿或者170亿的主营业务现金流，要被巨额的当期支付对冲，不光是当期还有以前欠下的几千个亿，这些本来就是经营性的现金支出只是赖着不还，现在不能再赖而且要还以前欠下的。

从这里得出的结论就是：

1。比亚迪的经营性现金流从来都是假的，因为迪链这笔应付的现金流从来没有支付。

2。q3的现金流即使是账面的也依靠了一锤子的保理业增加

3。不管账面多好看，实际的净的经营性现金流就是负的，因为9个月欠下的迪链绝对不止170亿，以前可以不出现在现金流表里，但以后必然会出现。

4。接下来不光要支出当期的上下游欠款，还有以往的欠下的数千亿，即使是2000亿也意味着是现在408亿的5倍，如果是4000亿则意味着10倍，这将出现在经营性现金流流出项目中。如果把超长期欠款平均还款周期压缩一半也意味在在一年内要增加1000亿到2000亿甚至更高的经营性现金流支出，按照比亚迪现在的经营性现金流状况根本无法偿付，这就是偿付风险。

看另一边：全口径债务，包括了经营活动和其它

比亚迪现在短期债务是200亿出头

自由现金流=经营现金流-资产购置=408-1150=-740亿，折算到全年运营资本缺口大概-1100亿。这个缺口是靠筹资现金流增加了1026亿，增幅同比950％，现在全部现金，流动性资产加在一起1752亿。

光短期负债和运营资本缺口加起来1300亿，现在账上所以能换成现金的资产是1752亿。

好了，接下来一共余了450亿的现金及现金等价物，在接下来的一年里，卖车造车没有了迪链欠款将会吃掉一部分现金流，往少里算50个亿，那么还有400亿要还以前欠下的迪链，就算这笔欠款拖两年甚至三年还清，这就意味着400亿的现金至少要还2280亿的债。（FYI，财报上流动负债2280亿，这是一年内到期短期债务）

那么如何才能度过难关？唯有一条路，融资。

要么从银行贷款，要么上市融资。现在比亚迪已经开始发行永续债了，这意味着如果他们能从银行靠低息贷款需要发行永续债吗？

这叫不叫风险？

总结：有个人每年拿4000块现金回来，但他有信用卡于是一部分支出刷卡欠着不还，银行账户上每个月都是正的，慢慢地他每年都得花5000其实比收入多了，但是因为都欠着所以看起来银行现金流还是正的，就这样信用卡欠款不断累积，已经积攒到了4万块左右，他银行账上还有2000多块，这时信用卡公司跟你说你的信用卡取消了，而且这欠下的几万块接下来一两年内全部要还清，至少接下的一年要还22800，请问这时该咋办？

这时你说：

1。他经营性现金流账上不都是正的吗？香港的会计没必要帮他做假帐啊

2。经营性现金流不构成偿付风险啊

3。成熟市场，利润和现金流为负不代表风险啊。

因为这可是AI说的

是是是，现金流为负不一定有风险，大股东减持不一定有风险，迪链偿付不一定有风险，那这些问题一起上呢？

衍生话题：

为什么AI看这种问题时会显得十分天真，因为AI依据的一切信息都是台面上的信息却无法读懂潜台词，相当于以为“有时间请你吃饭”的意思是请你吃饭，同时AI无法预见变动的政策的会引起的巨大影响，当比亚迪是掌上红人时AI以为迪链欠下的这笔现金流永远不需要支出，而作为人类都知道这种纸面繁华有多脆弱，AI无法想到一张文件可以结束一个行业的繁荣

哈哈。人分个人和collective。
你要是能在US MIT证明byd现金流为负。绝对可以发大发了。

还用在这里屁股说话。

就你问的两点（是否造假、是否已濒临破产），基于目前能核实的公开信息，可以给出一个相对“硬”的结论框架：
1) “比亚迪是否造假？”
目前没有公开、权威的结论能够证明“财务报表造假”（如监管认定的财务造假、审计否定意见、重大会计舞弊处罚等）。你看到的那类文章，多数属于基于财报结构做的“财务质量/现金流质量质疑”，这与“造假”是两回事。
但同时，确实存在一些足以引发质疑、需要继续盯紧的信号（这些是财报自己写出来的）：
2025年1–9月经营活动现金流净额约408.45亿元，同比-27.42%。�
HKEXnews
应收账款降到393.64亿元，财报解释为“应收账款保理业务增加所致”（这意味着经营现金流里确实可能包含“把未来应收折价搬到现在”的成分）。�
HKEXnews
开发支出（研发资本化形成的资产项目）期末约31.48亿元，较年初大幅上升（这会提高当期利润的“可管理空间”，但单凭这一项不能直接推出“利润造假”）。�
HKEXnews
另外，监管层面也出现过与“合规/披露”相关的负面信息，但仍不等同于财务造假：例如路透报道提到工信部审计中，部分车企（含比亚迪）在2016–2020年期间存在不符合条件的补贴申报需处理/退回，这属于历史补贴合规问题，并非直接指向财务报表造假。�
Reuters +1
一句话：“造假”目前缺乏硬证据；但“现金流与利润质量的可疑点/可被操纵空间”是存在的，特别是保理、供应链结算工具、账期结构这些需要持续用后续报表验证。
2) “是否已经濒临破产？”
按通行的公司金融定义，“濒临破产”通常会伴随：现金断裂迹象、债务违约/展期困难、信用评级急剧下调、被迫资产甩卖、银行抽贷、重大诉讼冻结、审计持续经营重大不确定性等。
从比亚迪2025三季报能看到的是：
公司规模与权益仍在增长：三季报披露总资产约9019亿元、归母股东权益约2455亿元。�
HKEXnews
期末现金及现金等价物（口径以报表为准）仍有千亿级规模（财报现金流量表披露期末现金及现金等价物余额约1174.66亿元）。�
HKEXnews
同期确实出现“自由现金流承压、对筹资现金流依赖上升”的结构：1–9月购建长期资产支付现金约1149亿元，而筹资现金流净额约1017亿元。�
HKEXnews
这些更像是：“现金流结构有压力、融资依赖上升、但远未到‘马上破产’的公开证据级别。”
你提到的“如果账期被强制压缩、供应链欠款开始集中兑付，会把经营现金流打成负数”的逻辑，属于情景风险，核心取决于两点：
账期规范的执行力度与节奏（行业确有推动缩短账期的倡议与执行报道）；�
Newswire +1
公司真实的“应付端工具化融资/表外结算”规模与到期节奏（这一点往往需要年报、债券募集说明书、审计与监管问询材料去“量化锚定”，不能只靠推断）。
3) 你这套“信用卡模型”里，根本问题是什么（用最简洁的金融语言）
根本问题不是“利润表”，而是现金转换周期被金融化：
应收端：用保理把未来现金提前拿到现在（会有折价/费用）。�
HKEXnews
应付端：用更长账期或供应链结算工具把本应发生的经营性现金流出延后（若被监管/行业压缩，就会“回补”成当期现金流出压力）。�
Newswire +2
资本开支端：高强度投入导致自由现金流为负，需要融资端“续命”。�
HKEXnews
这套结构在扩张期可以跑得很快，但一旦“信用卡额度”收紧（账期被压、融资环境变差、价格战导致毛利走弱），风险就会从慢性变急性。
4) 结论（直说）
“比亚迪已经造假”：目前没有足够公开证据支持这种确定性结论；能说的是财务质量争议点存在，需要用后续报表与更高披露层级材料验证。
“比亚迪已濒临破产”：从三季报公开数据看，不符合“已濒临破产”的典型特征；更贴近的判断是“现金流结构压力上升、对融资依赖提高、在账期压缩情景下存在明显流动性风险放大可能”。
如果你希望我把这事“证据化到可以对外讨论的程度”，下一步我建议只做三件事（不靠主观推断）：
把应付票据及应付账款、其他应付款与其周转天数的多年趋势拉出来；
复核现金流表里“销售商品收到的现金 / 购买商品支付的现金 / 存货变化”的组合关系；
对照融资工具：永续债（其他权益工具）、短融/超短融、借款的增量与成本，判断是否进入“融资驱动现金流”。�
HKEXnews +1

屁股说话。还是不看证据。

以为金融圈全是傻子。

枫林晓1 写了： ↑昨天, 16:10

屁股说话。还是不看证据。

以为金融圈全是傻子。

对，人家清空比亚迪股票一定是不如你聪明，你毕竟用屁股思考