华尔街日报
金融交易巨头Susquehanna利用德州扑克来教团队如何最大限度地以风险博取收益，因为牌技与投资策略息息相通。
Gunjan Banerji
更新于 2024年10月28日 08:29 CST
玩扑克牌和交易股票之间有何共同之处？为何有交易公司借助德州扑克来训练团队充分利用风险？《华尔街日报》的Gunjan Banerji与两位顶尖交易员一起玩了这种游戏，以了解其中的奥妙。封面图片来源：Alexandra Larkin
加入金融交易巨头Susquehanna International的年轻交易员会参加为期10周的培训项目，期间至少要花上100个小时打扑克。下午4点股市收盘后，他们通常会离开交易大厅，直奔费城市郊公司总部的专用扑克室。
Susquehanna的联合创始人杰夫·亚斯(Jeff Yass)有时也会加入进来，仔细观察新员工的牌技，评判他们的诈唬效果。包括交易员和技术员在内的数千名员工会参加公司的年度扑克锦标赛。至少有三名员工曾在拉斯维加斯的世界扑克系列赛(World Series of Poker)中获胜。
在Susquehanna的内部比赛中，并没有金钱转手，员工通常义务充当发牌人。牌桌上的高超技巧会换来同事和老板的敬重。据公司高层称，牌技还能提高交易业绩。
Susquehanna的创始人们（其中包括在世界扑克系列赛中获得过第12名的亚斯）说，扑克这种赌场游戏能够教会交易员如何在股票和体育博彩等各种市场上承担风险并遏制竞争对手。扑克玩家需要在深思熟虑的基础上承担风险，根据不完整的信息作决定，并在通常攸关成千上万美元的压力下冷静思考。成功的交易员也是如此。
Point72的史蒂夫·科恩(Steve Cohen)、Icahn Enterprises的卡尔·伊坎(Carl Icahn)和Bridgewater Associates的格雷格·詹森(Greg Jensen)等华尔街大佬都是众所周知的扑克玩家。Saba Capital Management的博阿兹·温斯坦(Boaz Weinstein)精通二十一点，同时也热衷于扑克和国际象棋。
承担风险
赌注大小是打扑克的关键，对金融交易来说也是如此。
为了近距离了解金融交易与扑克之间的密切关系，《华尔街日报》(The Wall Street Journal)邀请两位金融专业人士来新闻编辑室打无限注德州扑克：一位是Susquehanna的副董事托德·西姆金(Todd Simkin)，一位是投资公司Moo Point Capital Management的创始人杰里米·维恩(Jeremy Wien)。
自1997年加入Susquehanna以来，西姆金从事过交易，创办过新业务并培训过数百名新手交易员，他解释了该公司的牌术如何在全球范围越来越多的市场中得到应用。
“用概率思维来看待世界是件好事，”49岁的西姆金说，随后，他瞟了一眼手中的扑克。
西姆金瞬间就能估算出手中的牌胜算有多大，并据此决定下多大的注：接下来，他会设法让另一名玩家提高赌注。他一边在牌桌中央摊开筹码，一边与《华尔街日报》记者交谈，基本不会中断眼神接触。当牌局对他不利时，他也会当机立断，迅速弃牌，当时发出的最后一张公共牌（即河牌）是红桃7，有可能让一名对手组成同花顺。
错综复杂的概率网塑造了扑克玩家和交易员的世界观。这两大群体都会根据持续获取的点滴信息来不断评估出现特定结果的概率。对交易员来说，相关信息可能包括经济数据或股票价格；对扑克玩家来说，则是他们看到的牌或肢体语言。计算风险成了他们的第二天性。
“用概率思维来看待世界是件好事，”Susquehanna的副董事托德·西姆金说。
扑克玩家可以运用这种技巧，判断自己手中的一对J有多大几率击败对手的牌，他们从其他玩家和已出的牌中汲取线索并将线索拼凑在一起。西姆金有时会观察对手的眼神而不是牌桌上的牌，捕捉对手对牌局的细微反应，从而为自己赢得优势。
这种技巧还可以运用于金融交易，根据来自国债、衍生品市场、通胀数据和美联储(Federal Reserve)官员言论的大量数据点，判断美联储降息的可能性有多大。
“在交易中，我们的目标是勾勒出关于真相的前瞻性动态图景，”西姆金说。“我们不断获得新的信息，不断更新对真相的看法。”
在另一回合中，当一名对手冒险将筹码全部押进时，他下意识地跟注，也就是投入与对手相同的筹码，最后以三带二的“葫芦”（三张7配两张3）赢取了她的所有筹码。
“这是非常好的模式，适合在信息不完全的情况下做决策，”西姆金在谈及扑克策略时说。
押注泰勒·斯威夫特
1987年，亚斯和纽约州立大学宾汉姆顿分校(SUNY Binghamton)一帮爱打扑克的朋友创立了Susquehanna。该公司在量化交易和做市方面最出名，这些业务需要不断接受对手方投资者的买卖要求，同时捕捉买价与卖价之间的价差。20世纪90年代，该公司开始涉足传统投资领域，随后成立了风险投资部门，最终因早期押注TikTok而中了大彩。如今，该公司在全球设有十多个办事处，拥有3,000多名员工，66岁的亚斯已成为亿万富豪。
当蒂娜·林德斯特伦1998年加入Susquehanna时，她惊讶地发现，该公司对学习打扑克的重视程度不亚于交易期权。
仅投资自有资金而非客户资金的Susquehanna早已成为业界巨头。研究公司Alphacution的数据显示，2023年，Susquehanna经手的股票衍生品交易占美国股票衍生品交易总量的22%以上，该公司在大宗商品和债券交易领域也占据举足轻重的地位。最近，Susquehanna又将触角转向瞬息万变的市场中的其他角落，力图把握美国零售交易和合法博彩蓬勃发展所带来的机遇。
其中之一是体育博彩，自美国最高法院2018年的一项裁决使体育博彩广泛合法化以来，体育博彩市场规模不断扩大。该公司目前为体育博彩平台设定赔率，并在欧洲和美国的合法体育博彩市场上做市，像开展期权交易那样制定篮球、橄榄球和足球投注策略。
交易培训班的学员会打扑克锦标赛，比赛贯穿10周的培训期，他们的表现根据比赛中的夏普比率来评定。夏普比率是一个用来衡量投资收益与投资风险之间关系的金融术语。这意味着，比较理想的做法是选择风险较小的筹码，而不是通过多次全押来赢得高额回报。夏普比率最佳的学员将获得班级冠军称号。
培训结束后，员工便被委以重任，用Susquehanna的资金进行交易。
西姆金说，他经常问交易员为何要在牌桌上采取某种行动，他在《华尔街日报》的牌局（并没有金钱转手）中也问了很多问题。比方说，他可能会问玩家根据手中的一对牌作出某种下注决定的理由。押大注或押小注的依据是什么？她是不是有一手好牌？他是否只是运气好？
林德斯特伦回忆说，在一场培训中，最后只剩下她和另一名牌友。林德斯特伦研究了牌桌中间面朝上的牌，迅速推断出未出的牌有哪些组合方式。在最后一张牌翻牌之后，她估摸着自己有很大可能拥有“坚果牌”，也就是有可能组成的最好牌形。
但她预感到自己能给对手下套，于是决定让她先下注，然后再加注——结果赢了。
这一刻让她领悟到善于把握押注大小的重要性，当她有强烈的预感时，就要押大注。
成为交易员的第一年，她的主管指出她过于谨慎。
“他们把我拉到一边，说：‘你从来没有亏过钱。这意味着你押的注不足，’”林德斯特伦说。“‘你需要加大押注。’”
这些经验教训带来了回报。在2020年初新冠疫情造成市场大跌之前，她发现了大宗商品市场的定价偏差，随后，她买入了期权，如果油价在接下来的几周内暴跌，她便可以从中获利。当疫情导致油价首次跌至负值时，这些期权合约价格飙升，当时为她的投资公司带来巨额收益。
林德斯特伦说，扑克“教会我要积极主动。它教会我如何适当地下注”。